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劉培洋:滬鋁仍將高位運行

2022/3/18 8:24:36 人評論 次瀏覽 分類:國內鋁業動態

 來源: 期貨日報     

  從3月中旬的調研來看,電解鋁盈利可觀,氧化鋁兩面受壓,因此今年鋁價預計還是高位運行,氧化鋁價格預計將承壓走弱。氧化鋁企業迫切希望上市氧化鋁期貨,為企業進行價格風險管理提供有效工具。

  當前,經濟和金融環境復雜多變,全球大宗商品價格波動劇烈,原材料價格上漲對企業生產經營產生較大影響。3月中旬,筆者參與了上期所聯合本公司舉辦的鋁調研活動,旨在深入了解河南地區鋁產業的相關情況,為企業進行價格風險管理提供幫助。從本次調研結果來看,電解鋁盈利可觀,氧化鋁兩面受壓,因此今年鋁價預計還是高位運行,氧化鋁價格預計將承壓走弱。氧化鋁企業迫切希望上市氧化鋁期貨,為市場定價指明方向,也為企業進行價格風險管理提供有效工具。

  電解鋁生產利潤處于較好時期

  河南省曾經是中國電解鋁產能大省,也曾是中國電解鋁企業數量多的地區。但隨著新疆、內蒙古等地區產能的快速崛起,行業競爭愈發激烈,河南電解鋁一度成為全國電價高、成本高的地區;同時國家加速電解鋁行業供給側改革,小型落后電解槽逐漸被淘汰。終,河南地區的電解鋁產能不斷下降。截至2021年年底,河南地區電解鋁總產能約214萬噸,占全國總產能的比例已不足5%。電解鋁廠家已由鼎盛時期的21家縮減至目前的5家。

  本次共調研4家電解鋁企業,據企業普遍反映,在目前鋁價高位運行情況下,電解鋁生產利潤處于歷史較好水平,企業在產產能基本都處于滿負荷運行之中。根據安泰科測算,2022年2月,中國電解鋁加權平均成本(含稅)為17249元/噸,滬鋁連續合約均價為22772元/噸,電解鋁企業盈利可觀,噸鋁盈利水平為5523元,實現全行業盈利。

  從生產成本構成來看,氧化鋁(38.4%)和電力(37.6%)是電解鋁生產成本中占比高的兩項。對于河南地區的電解鋁企業來說,氧化鋁多從省內企業采購,有的電解鋁廠和氧化鋁廠甚至僅有一路之隔,距離非常近,因此氧化鋁貨源穩定且運輸成本較低。今年1月份以來,氧化鋁價格雖有所上漲,但漲幅遠不及鋁價漲幅,因此企業認為氧化鋁成本整體較為穩定。電力方面,部分企業是自備電廠,其他企業還有外購電力,但不管是哪種方式,企業均表示電力成本較高。目前河南地區電廠以火電為主,河南省煤炭資源相對有限,因此煤炭采購多數還是以外省采購為主,例如從山西、陜西等地煤礦直采,但路途較遠,運費較高,同時采購價格多數是按照市場價,沒有長協價的優惠,因此煤炭成本整體較高。外購網電的話,現在政府已經逐步取消了一些優惠電價,電力成本整體也是抬升趨勢。

  下游方面,部分電解鋁企業有自身的鋁加工廠,因此,電解鋁直接就以鋁水的形式就地消化,而對于自身沒有鋁加工廠,或者周邊鋁加工廠消化不掉自身電解鋁產量的情況,電解鋁企業就會熔鑄成鋁錠,在貿易市場上進行流通。進入3月份之后,電解鋁企業感覺下游鋁加工需求整體較好,尤其是鋁板帶、鋁箔板塊,而鋁線纜、鋁型材板塊相對較差,需繼續觀察市場“金三銀四”的表現。

  對于今年鋁價后市展望,多數電解鋁企業表示樂觀,在成本端和需求端的支撐下,鋁價有望保持高位運行,近期俄烏沖突加劇則成為短期行情爆發的導火索,對外盤鋁價會是較強支撐,進而也會在程度上拉升國內鋁價。

  氧化鋁面臨上下游兩面夾擊

  氧化鋁廠的設立既要考慮鋁土礦的采購方便,又要考慮下游電解鋁廠的使用方便。河南省一方面擁有豐富的鋁土礦資源,另一方面曾經是中國電解鋁產能大省,因此非常適合建立氧化鋁廠。截至2021年年底,河南地區電解鋁總產能約1307萬噸,占全國總產能的比例為14.60%,連續多年位居全國第三位,僅次于山東省和山西省。

  本次共調研7家氧化鋁企業,據百川盈孚統計,2月預計中國氧化鋁行業平均成本在2653.23元/噸,2月預計中國氧化鋁企業平均毛利潤為557.18元/噸。春節后氧化鋁價格持續上漲,而成本波動有限,氧化鋁整體行業利潤得到進一步提升,氧化鋁企業盈利面增大。后期伴隨氧化鋁價格和成本端原料價格整體回落,利潤空間略有縮窄。多數企業表示氧化鋁將面臨上游原料成本高企和下游新增需求有限的雙重夾擊。

  上游方面,從氧化鋁生產成本構成來看,生產1噸氧化鋁需要2.5噸左右的鋁土礦,100—200公斤燒堿,10公斤左右的石灰石和的能源。鋁土礦方面,河南地區曾有較為豐富的鋁土礦資源,多數氧化鋁企業生產都是以本土礦為主,但一方面隨著長時間的開采,本地鋁土礦的質量不斷下降,另一方面,去年以來由于環保政策要求嚴格,本地開采受限越來越多。因此,本地鋁土礦不僅供應緊張而且價格上漲,導致進口礦的比例開始有所抬升,但是,河南地區離港口較遠,運費較高??傊?,不管是國產礦、還是海外礦,在當下環境中都面臨著價格上漲的壓力,而且從國產礦改為海外礦,生產工藝也需要進行改造升級,這也是需要的成本。除了鋁土礦之外,企業感受原料上漲壓力較大的是煤炭,氧化鋁企業生產不僅需要用煤發電,而且還需要用煤燒制蒸汽、熔鹽爐的加熱等。和電解鋁企業面臨的狀況一樣,去年以來,由于省內環保限制開采,氧化鋁企業只能從更遠的山西、內蒙古、陜西、寧夏等地采購,按照市場價采購成本較高。經歷去年水災、疫情、限電、采暖季和冬奧會限產等一系列事件的考驗后,企業現在對供應鏈非常重視,不僅要應對價格波動的風險,更要尋求確保自身原料供應的穩定。

  下游方面,數據統計顯示,大約95%的氧化鋁用于生產電解鋁,剩余還有5%的非冶金級氧化鋁用于生產阻燃劑、陶瓷、白剛玉等新型材料,因此,氧化鋁整體還是和電解鋁的相關性較高。根據調研可以看出,河南地區生產的氧化鋁除了滿足本省電解鋁的需求之外,還有的剩余,運往西北地區滿足電解鋁生產需求。從總需求來看,據百川盈孚統計,截至2月底,國內氧化鋁總產能為9534萬噸,開工產能為7115萬噸,開工率為74.63%,而下游電解鋁企業運行產能為3834萬噸,電解鋁總產能接近“天花板”4500萬噸,需求端進一步增長的空間遠不及供應端。

  展望氧化鋁后市,多數企業認為隨著供應端逐步復產和新增項目投產,氧化鋁價格將整體承壓走弱。一方面,2月份由于北方采暖季和冬奧會限產,山東、山西和河南產量都出現下降;南方廣西地區因2月初百色市突發疫情也出現了減產,預計2月份整體減產產能約為560萬噸。進入3月份后,這些受影響的產能都將逐步恢復。另一方面,今年國內氧化鋁新項目產能投放較為集中,包括重慶博賽萬州項目一期90萬噸/年于2月投產,二期90萬噸/年進入試運行;河北文豐新材料一期120萬噸/年投產,產品預計于二季度初流入市場;靖西天桂二期80萬噸/年項目、田園化工40萬噸/年產能擴容均預計于上半年投產。但海外仍具有的不確定性,俄烏沖突爆發后,俄鋁宣布暫停位于烏克蘭Nikolaev地區的氧化鋁廠的生產,該工廠氧化鋁產能170萬噸/年,該舉措導致海外價格快速上漲,與國內的氧化鋁價格走勢已經出現了明顯的分化。

  期貨工具服務實體企業

  上海期貨交易所的鋁期貨自1992年上市以來,市場運行平穩,產業參與程度較深,河南地區的電解鋁多數都是滬鋁期貨的交割品牌,河南鄭州、鞏義、洛陽等地區也設置有滬鋁交割倉庫。通過本次調研可以發現,電解鋁企業基本都積極參與期貨市場,一方面,通過將生產的鋁錠注冊成倉單,可以在期貨市場上進行“賣貨”,另一方面,通過套期保值操作來管理企業面臨的價格風險。去年以來,由于鋁價走勢整體偏強,電解鋁企業利潤豐厚,因此在套保時機上選擇更加謹慎,等待鋁價到關鍵位置后進行參與。

  氧化鋁企業目前缺少有效的風險管理工具,一方面,近幾年來,氧化鋁價格和電解鋁價格走勢相關性大幅下降,使用鋁期貨對氧化鋁進行套保的效果將大打折扣;另一方面,氧化鋁企業多采用“三網”定價的方式來確定銷售價格,而三網定價的方式面臨著信息不透明的問題,例如漲價時只知道誰賣貨,不知道誰買貨;跌價時只知道誰買貨,不知道誰賣貨。因此,氧化鋁企業迫切希望上市氧化鋁期貨,為市場定價指明方向,也為企業進行價格風險管理提供有效工具。(作者單位:中原期貨)


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